世界金融風暴真因世界金融風暴真因 3rdd更新2009/0314討論:世界金融風暴與真實氣象有點相似,只要建立適當模型與參數是可預測,只是目前真實預測似乎不公開,被當作少數金主投機利器.以下是世界金融風暴部份原因:1.資金浮濫: *10年前全球流動資金就已是世界GDP~20倍. 這些錢一部分閒置家中/銀行,一部分找投資市場(股市/債券/期貨/匯市/房市/金市...), 還有一部分進入投機/賭博市場(就算只有10%,已足夠在世界各地興風作浪). 這些錢炒高投資市場並獲利後,自然想辦法壓低投資市場,以便創造再度獲利條件! 所以不景氣樣等到投資人信心指數被打壓到夠深後才會止跌回升.2.資訊普及+心理反射動作: 金融風暴又深又廣,部份原因是許多企業被流言嚇壞,提前裁員或贖回長期投資,讓不景氣迅速惡化, 3.創造性被破壞: *音樂/電影等創作被網路盜版/下載打敗,網路下載付費機制又不健全. *獨特性公司被併購而消失競爭 *獨特性軟體被模仿/贈送而失去優勢4.抓不到市場: *許多企業雖獨立出市場行銷部門預測顧客需求,仍然不了解顧客內心渴望 或是無法推出適合市場需求之產品. 例如:汽車業未能推出省油環保又便宜之汽車(油電混合車貴一倍以上) 家電業無法推出省電環保又便宜之家電(變頻空調好貴,LED燈泡貴又缺造型 有機蔬果豆/有機加工食品/有機肉魚蛋奶貴又產量不足,經常缺貨 5.信用被破壞: *貸款審核寬鬆而違約嚴重 *信用卡等發行浮濫而刷卡過度無力償還者日增 *宣告破產之個人與企業日增售屋網 6.高獲利被神話: *創投公司創造利潤不擇手段,忽略創造新產品,只會創造心財富(將想像未來利潤變現) *金融衍生商品高獲利被誤以為憑真本事換取. *高獲利與高風險並存被低估,高風險卻變成心理戰遊戲. 7.利息變動風險被低估: *許多房地產以長期低利貸款買下,卻受不了調高利息斷頭拍賣,擾亂房市. *許多保險結合當時利率,當利率降低就無法兌現. *房價增值與需求被高估,跌價風險被低估或是無法接受房價下跌 8.個人化崛起: *大企業失去創造力,個人化產品興起並擄獲人心 *網路交易興起,卻缺乏足夠安全機制與流通路線 *大量中階管理者離開企業,為個人企業開路.9.吸金手法千變萬化: *以往是住(房屋)&行(汽車等交通工具)吸收大量資金,如今:手機費,網路費,拜(BUY)物費吸金嚴重, 還有吃,喝,玩,育,樂,煙,酒,毒,騙等大量吸金,讓傳統一般消費減少10.企業裁員失創意也失市場: *以往是生產過量裁員,裁基層員工情有可原. 目前是消費過度而斷送信用,消費大減而預估失靈.應加速推出新產品符合心時代 此時宜減高薪保留開發新產品能量,裁基層員工效益不彰反而讓消費市場萎縮更烈. 部份裁員甚至是高估經濟衰退,局勢未衰退人心先衰退!11.少子化與不婚族流行:*被金融公司廣告嚇壞: 養一人須數千萬元,原本廣告用意要作好保險財務規劃, 卻變成嚇到沒錢不敢結婚生子.12.特殊族群越來越多: 身心傷殘人士日增,他們的學習力與創造力可能勝過一般人,大量材能被埋沒13.氣候激化(激烈變化+暖化)影響農牧房屋買賣漁林產品: 天氣冷熱變化失去原有1年4季節奏,也變化擺盪更劇烈且幅度更大 旱災/水災/海水入侵也讓許多農牧漁林產品報銷,急需更耐旱耐寒抗旱抗鹽之農牧漁林產品紙幣發行量還是要有所節制,以免發行過度,通貨膨脹,失去價值.也許最後,金融市場消失,以貨易貨時代來臨,有機農業將為最紅產業.施政建議:1.危機就是轉機,既然進出口衰退15-30%以上,鼓勵企業以倒金字塔方式減薪30%(例如:20萬元以上減100%,10-20萬元減70%,7-10萬元減50%,4-7萬元減30%,3-4萬元減10%)房租,房價宜降30%2.鼓勵結婚:灌輸正確結婚後雙方家庭關係觀念,不要讓瑣事打擊婚姻.3.鼓勵生育:灌輸正確家庭財務觀念,不要被理財公司廣告嚇阻生育.4.加強特殊教育,特殊疾病照顧,心理醫療, 讓那些人不致脫累家庭社會,反而增強社會創造力.齋藥:*美政府債務總額超過世界GDP(聯邦政府債務總額65.5兆美元),2008美國政府實際預算赤字5.1萬億美元 2009財年聯邦政府赤字將達1.2兆美元,還沒包括伊拉克和阿富汗戰場開銷及奧巴馬8000億經濟刺激計劃。*金融危機的根源:美國負債過度導致的支付危機 1971美國單方面廢除布列敦森林體系。美元發行不受黃金剛性制約,也沒國際機構軟性監督。美國開始走上放縱美元發行,利用其世界儲備和結算貨幣的特權地位,盡享向全球徵收鑄幣稅驚人利益,也帶來了日益嚴重的副作用。靠印美元就能享受別人勞動成果,逐步瓦解美國立國以來秉持清教徒精神和節儉刻苦的社會道德倫理體系,違背努力勤奮創造財富的美國夢精神,滋生和縱容整個社會的鼓勵投機、售屋網放縱消費、寅吃卯糧的惡性觀念,腐蝕社會新生世代創造真實財富的熱情,日益掏空美國積累200年社會財富。出口美元紙幣換回世界商品過程中,積累大量負債,越來越大債務和利息支出,根本削弱美國國力,為彌補虧空只能加大印鈔規模,導致社會財富分配不均日嚴,中產階級債務壓力逐年增加,收入遠遠落後,支付危機隱然成形。美國國債、地方政府債務、企業債、私人債務總規模53兆美元,以每年9%速度上漲,且以利滾利增加,美國GDP僅3%。債務增長始終高於GDP 3%。1980年起美國總債務占GDP比重連續攀升30年,從163%飆升到目前370%,國民經濟最終將無法承受如此沉重債務本息壓力崩盤。美國還積累龐大隱性債務:社保基金13.6兆,醫療保險85.6兆,聯邦雇員4兆,政府醫保2.7兆,共102兆。全民負債與隱性負債總額155兆美元。美國GDP卻僅14兆美元,2008年美國GDP增加4000億美元,債務利滾利增加值4.7兆美元。支付危機的爆發只是時間問題!金融危機的形成:支付危機導致違約危機 金融海嘯第一波,集中發生在美國抵押市場,2007年美國抵押貸款利息調整時間表可看到次貸危機時間點。2007年2月開始出現第一批大規模重設,全球股市在2月份暴跌出現(2.27股災)。調息曲線第2個高峰在2007年9-10月份出現連續2個月調息,且規模更大,涉及百萬家庭。全球金融市場將再度暴跌。利率重設就是可調息貸款ARM頭3年鎖定利息只1-2%。第3年開始調息,銀行拆借利息5%,最優客戶貸款加3點是8%,次貸再加2-3個點。美國人不儲蓄少現金,碰到這種巨額調息一定出現違約襯衫。利息重設時間表就是違約爆發的時間表,也就是金融危機發作的時間表。 2008年6-8月將是整個次貸危機劇烈升級高峰期。出現數百萬家庭調息高峰,且規模遠超過2007年上半年。金融海嘯第一波:負債過度導致支付危機,出現違約,導致固定收益債券體系嚴重混亂,傳導到其他金融市場,引起市場暴跌。金融危機的惡化:違約危機導致資產價格危機(下跌)2006年夏房地產衝到頂峰。美國房地產價格已連7年增15%,但老百姓收入1年只增3%。實際支付能力與抵押貸款債務規模差距越來越大,整個社會所承受債務壓力急劇上升。利率上漲,支付體系就出現危機,導致變賣/拍賣資產。資產價值由高往下走。這時投行30倍槓桿,商業銀行十幾倍槓桿。房價已跌25%。以它為核心所有金融產品和衍生品價值都出現暴跌,高倍槓桿下,美國金融機構遭重創。 金融危機的升級:資產價格危機導致流動性危機資產價格下跌到一定程度時,就導致流動性枯竭,因為流動性到最後就是現金。最上面是占全球GDP 800%金融衍生品市場。再往下是各種證券類、債券類、固定收益類市場占GDP 42%,再往下是貨幣。經濟情況好時,大家擁有大量衍生品。但資產價格逆轉,所有人都變賣資產搶流動性,最後搶美元,變賣成現金時是非常有限。 金融市場發生規模龐大解槓桿作用,大家都在變賣金融資產搶現金,搶美元:這就在美國實體經濟非常差下,美元指數不斷走強最根本原因。因為所有金融資產都以美元定價,美元變得非常稀缺。華爾街就形成美元負壓帶,導致全世界資金被倒抽回華爾街,引發世西服界股票市場暴跌。 金融危機的爆發:流動性危機導致市場恐慌和金融機構倒閉 流動性枯竭引發華爾街投行倒閉和AIG、兩房危機,並觸發金融市場恐慌和銀行擠兌。電子銀行擠兌已發生。2008/0915雷曼兄弟公司破產這天,上午11時美國貨幣帳戶5500億美元資金1~2小時內通過電子轉帳被提走。財政部緊急援救1500億美元無法阻止。如不是財政部在下午2時前關閉所有貨幣市場帳戶,3小時內5.5兆美元就會被擠兌一空,24小時內世界經濟就會癱瘓。也正是這一天黃金價格暴漲100美元/盎司。 金融海嘯第二波的可能性 金融危機爆發不是漸進式,而是積累到一定程度突然爆發。目前正處於2波峰間谷底暫時平靜。 危機的暴風眼已從13兆美元次級抵押貸款市場移向27兆美元企業債,金融債,地方政府債和以信用卡債,汽車貸款,學生貸款,商業地產貸款為基礎資產的資產支持債券。這些基礎資產之上的金融衍生產品的結構基本類似,規模相當。 垃圾債券屬企業債中最沒有信用的企業所發行債券,是企業債中的次級債。這些垃圾債將先出問題,像抵押貸款最先出問題是次級債。 美國經濟衰退,都出現垃圾債違約率急漲,進入衰退第3季垃圾債違約率會狂漲。目前垃圾債違約率正飆升,現已漲4.5%。10月將漲3-5倍。未來6個月,國際金融市場將極有可能再度積累危機然後以突然形式爆發,這次危機衝擊主要方向將是歐美大型商業銀行體系! 金融海嘯第二波正出現危險徵兆 *信用卡違約率將創歷史新高,歷史前高點7.5%,2009年將突破10%到11%。*紐約辦公樓空置率超過室內裝潢10%,2009年可能會達到19%。零售業空置率零售業現在全美國平均達到11%,租金下滑30%。*5兆美元商業地產貸款惡化,2008年4季度違約率升到2.6%為13年最高點,明年將破10%。2009年4000億美元貸款到期,債務滾動發生困難。*建設貸款,2008年4季違約率已從3季9.6%上升到11.6%。*西歐銀行體系:1月份德國銀行體系壞賬總額1兆歐元,是德國國債2倍;英國2月份4家銀行壞賬總額2.6兆英鎊,英國銀行總資產是4兆英鎊。*東歐危機:依賴外國貸款總額1.2兆美元。跟1997亞洲金融風暴前期相近:所有貨幣被拋棄;匯率持續下降,大量資金外流,政府債券成本上升。*瑞士面臨貨幣危機。東歐陷入衰退,貨幣和資產加速下滑導致瑞士銀行在東歐貸款出現嚴重問題。2000億美元東歐外債多是借入瑞士法郎。歐巴馬的政策很難奏效 美國龐大債務形成堰塞湖,很高水位。壓力非常大,導致支付危機和流動性危機。拯救行動試圖從解決流動性入手是很難奏效。 第一個方案:在下游抽水,政府出錢購買銀行爛資產力求恢復流動性。在洪水爆發下游抽水,上游制止不了決堤,下游洪水越來越多。 第二個方案:向銀行注資補足虧空,CDS問題暴露,大風險被顯露,政府不得不出資。銀行注資如同在洪水中加高堤壩,但洪水漲快堤修得慢。美國經濟去年4季-6.2%,德國-2.3%,韓國-5.6%,日本-12%,新加坡-16%,世界經濟自由落體般下滑。大規模消費信貸、企業債違約率快速上升。 第三個方案:成立壞賬銀行,也就是炸壩洩洪。政府把銀行爛資產全轉移到政府洩洪區,通過增發國債和濾桶貨幣把這些爛帳轉移到納稅人負債表上。但納稅人資產負債表已千瘡百孔,更多債務轉嫁必導致違約率更高和更大規模破產,這樣又會導致上游的洪水加劇。預算赤字已1.2兆美元,惟一辦法是增發國債,商業銀行體系至少有3兆美元,影子銀行體系(投資銀行)還需補1兆美元才能重新啟動。歐巴馬需要投入至少5兆美元才能制止資產價格下跌,才能讓這個系統有可能平穩下來。5兆美元須增發國債。去年8000億美元國債,再往前是6000億美元,現在5兆美元國債是往年好幾倍,市場有沒足夠現金來接盤子?美國國債拍賣頻率已加高,每次拍賣額度也倍增,大家對美元信心越來越不足,美國國債CDS快速上漲,美國國債將會面臨重大考驗。全世界外匯儲備共7.6兆美元,不完全是現金,大部分已買資產無法動用。這些錢夠不夠接美國增發國債,這是危機是否進一步升級的關鍵因素。 如果美國國債不能順利發行,會導致兩個後果 第1個後果:沒人買,或買的人不夠,美國國債票面價格將狂跌,導致長期利率反轉,社會融資成本暴漲,打擊實體經濟,進入金融危機第3階段。 第2個後果:美聯儲直接用美聯儲支票去換美國政府國債,相當於大規模基礎貨幣增發。可能導致整個市場對通貨膨脹預期產生劇烈反轉,使更多投資人退出美國國債市場,拋的人越多,美國政府被迫接的盤子越大,對通貨膨脹預期就越高,快速導致通貨膨脹預期實現。貨幣流通速度可能突然加速,導致世界出現物價迅速而劇烈的變化。 最近美國所有外交活動核心目的是推銷美國國債!20國會議就是美國西服推銷國債的重要的機會,它會借這個機會向每個領導人塞點國債。 從生產信貸惡化到消費信貸惡化:兩次大危機的起因區別 西方經濟危機:生產過度而有效需求不足的矛盾無法調和爆發出激烈調整過程。消費者無法持續消費時,過度產能問題就暴露出來,信貸盲目擴張下的金融系統勢必遭嚴重壞賬問題,引發金融資產價格下跌,大量恐慌性拋售導致資產難以變現,發生金融市場流動性危機,流動性枯竭又反過來加劇資產價格下跌,形成惡性循環。流動性緊縮過程中,還將造成融資成本上升,對實體經濟更大打擊,衰退變得無法避免。 1929美國大衰退危機:信貸泡沫集中在生產領域,消費者負債較輕,是生產信貸惡化危機,企業破產或違約/金融市場暴跌/銀行倒閉/消費者失業。2007金融危機:消費者信貸惡化:消費者破產或違約、金融市場暴跌、銀行及影子銀行體系癱瘓、企業破產或違約、消費者失業。結果一樣,消費與生產的正常迴圈難以持續,企業和消費者破產或違約,銀行壞賬上升,金融市場紊亂,失業上升,經濟蕭條。*中國2007國內生產總額GDP達25.7兆元人民幣(3.5兆美元),超越德國為世界上僅次於美、日的第3大經濟,2008中國GDP升至30兆人民幣。*東南亞金融風暴的成因傳統上將經濟體系分為三級:農業,工業與服務業。今日經濟活動簡單分三體系:1.生財體系:有效利用自然資源和人力資源來創造價值以改善人類的生活之體系,減少資源使用有相同效果也算,如:植物品種改良。2.交易體系:零和遊戲,股票市場,沒有創造價值,卻能促進資本的流動與資本的襯衫有效利用。3.消費體系:透過消費來提高消費者的效用,改善其生活水準,使用財富改善人們的生活水準。當東南亞各國收到了來自歐美、日本及四小龍的大量投資,除用來改善投資環境外,自然想利用這些錢改善國民生活。將各種國外消費體系引進至國內過當投資,造成外匯存底流失及外債提高埋下經濟危機的因素。引進外資來加速成長,使東南亞各國的經濟成長率多高於世界經濟平均成長率,帶動基礎建設、股市、房地產等有經濟指標意義的活動,交易體系也吸引許多短期外資,造成繁榮的假象。東南亞各國並未建立屬於自己生財體系,外資來投資許多工廠,大量用當地廉價勞力及資源,當地國未能有效將這些工業轉換成自主生財體系。東南亞國家主要以外銷賺取美元來增加財富,將自己國家貨幣釘住美元,較易計算成本,也可避免許多人為操作弊病,但是美元需求與國內貨幣需求並不相同,通貨膨脹率也不一樣。東南亞各國由於國內經濟的蓬勃發展,國內貨幣的需求較高,利率通常高於國際美元利率,有些公司開始借國外低利率美金,變本國貨幣,轉存國內銀行賺取利息差額,外國銀行及金融機構也因看好東南亞各國高成長率,大量貸款給這些國家的公司。為套取利差所介入的外資大量湧入東南亞各國時,房地產、股市等這些泡沫經濟的主力開始上漲,又引人更多外資,加深泡沫經濟形成。東南亞各國一方面順應世界潮流,進行金融市場自由化與國際化,但國內一整套改革又礙於傳統勢力的阻撓,因此,東南亞的金融體系很怏的成為匯市投資者及投機客攻擊的目標,而形成了全太平洋房屋融風暴。
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